泰达宏利基金:风险偏好整体抬升,成长与价值有望在均衡中同步走强

1、您如何看近期市场走势特点和原因?

近期来看,市场缺乏主线,行业热点轮动加快,新能源、光伏、军工等景气成长、白酒等核心资产龙头、有色、钢铁、煤炭等周期板块轮番表现,元宇宙等主题也表现较佳,但大都持续性都不强。其原因在于,在新能源、光伏、军工等盈利确定性较强的景气成长在前期被再度演绎到极致之后,由于稳增长政策迟迟未有实质性的落地,市场的预期较为紊乱,资金持续寻找可以演绎的板块,进而导致白酒涨价、煤炭价格反弹、元宇宙概念升温等事件均在短期内提振板块情绪的情况,景气板块演绎、低估值板块估值修复、概念炒作均有表现,但在总量政策悬而未定等诸多的不确定性下,这些炒作情绪均偏短期。

2、后市市场最关注的是什么?您认为哪些因素会左右后市走势?

后市市场最关注信用周期扩张的力度、涉及的政策手段以及投放的时间。在央行三季度货币政策执行报告删除“大水漫灌”、“货币总闸门”等表述,引发市场对于稳增长政策力度的猜测。因此,12月的中央经济工作会议、政治局会议是重要的关注时间点,对明年的经济运行目标区间以及政策手段形成前瞻,也决定了信用周期扩张的幅度。而信用周期的方向往往决定A股盈利趋势和估值的水位,因此,伴随着信用周期的再度扩张,A股市场的估值水平有望抬升,A股的盈利回落趋势也有望更平滑,而信用扩张的幅度将决定A股市场的估值拔升幅度以及盈利企稳所需要的时间。

3、您认为后市走势将呈现什么特点?

从后市来看,伴随着稳增长政策落地、信用周期再度扩张,市场风险偏好将整体抬升,市场有望迎来趋势性机会。而从市场风格来看,价值与成长有望同步走强。一方面,包含投资、刺激消费等在内的稳增长政策有望对此前表现不佳的基建、消费板块形成催化,而银行等低估值板块也会受益于信用周期的回升;另一方面,信用周期扩张期往往货币政策会维持在相对宽松的位置予以配合,而宽松的流动性也会对高估值的成长板块形成支撑。因此,对于后市的行情,单一极致化的风格可能不会出现,成长与价值有望在均衡行情中同步走强。

4、当下您更看好哪些行业板块未来的投资机会?

第一,关注大金融(券商、银行)、地产产业链等低估值板块的估值修复机会。随着地产局部风险的缓释,叠加信用周期的扩张,银行、券商等低估值金融板块、基建相关板块有望得到估值修复。

第二,随着中美关系缓和,预期关税下降,叠加原材料成本及海运费下降,出口占比较高、受关税高企冲击较大的纺织品、家具、家居软体、机械设备、电气设备等板块的景气度可能抬升。

第三,明年盈利角度仍然保持较高增速的新能源、光伏、军工等板块,中期产业趋势仍然较为明朗,短期波动回调可能是较好的机会。

第四,年初至今受到政策监管冲击较大、估值层面下杀幅度较大的医药、白酒等核心资产龙头,随着悲观预期的逐步修复,性价比凸显。

第五,对于元宇宙、智能驾驶等近期热点概念,产业趋势较为明确,从0到1的空间较为广阔,容易反复出现主题性机会。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

关键词: 有望 价值 均衡